原标题：铝合金：盘面震荡偏强 现货端观望情绪浓厚
【现货】：1月12日，SMM铝合金ADC12现货均价23950元/吨，环比+250元/吨；SMM华东ADC12现货均价23950元/吨，环比+250元/吨；SMM华南ADC12现货均价23950元/吨，环比+250元/吨。
【供应】：据SMM统计，12月国内再生铝合金锭产量64万吨，环比减少4.2万吨，从驱动因素看，大品牌及交割品牌订单饱满开工率维持高位，但受生铝供应不足的影响，中小型铝厂面临原料采购困难被迫减停产应对，12月小型企业开工率仅为12.74%。1月需求进入淡季，且废铝紧张环境难以缓解，预计再生铝合金行业开工率小幅回落。
【需求】1月仍处于传统汽车消费旺季，需求呈现温和修复，但终端领域的需求传导并不顺畅，尤其是占主导的汽车零配件领域表现偏弱，导致库存消化缓慢，一定程度上拖累了需求的实质性提升。另一方面，高企的铝价抑制了下游企业的采购意愿，导致大多企业均维持刚需备货。同时，部分需求在旺季前已被提前预支，也削弱了传统旺季的订单增量。
【库存】：据SMM统计，铝合金1月8日社会库存为4.96万吨，环比上周-0.04万吨，库存持续去化中。1月12日铸造铝合金仓单总注册量6.93万吨，环比前一周减少0.03万吨。
【逻辑】：昨日铸造铝合金市场呈现偏强运行态势，盘面单日上涨2.3%至23445元/吨，现货SMM ADC12价格大涨至23950元/吨。成本端无疑是价格上涨最主要的驱动因素，生铝供应持续紧张，叠加企业春节前备库，贸易商惜售挺价情绪浓厚；与此同时，原铝价格突破24000元/吨、铜价站上10万元/吨，双重高位强势推升了原料采购成本。此外，部分地区反向开票税务政策执行趋严，据估算额外增加成本约100元/吨，进一步固化了成本底线。然而，基本面呈现明显的供需双弱格局。供应端因原料短缺及局部利润倒挂而承压，开工率下降。需求端则更为疲软，高昂的铝价严重抑制了下游采购意愿，压铸企业普遍转向消化库存、延迟采购或仅维持刚性订单，部分企业甚至计划提前放假，市场整体成交清淡。库存方面，社会库存已连续数周小幅去化至4.96万吨左右。综合来看，预计短期以高位区间震荡为主，主力合约参考区间22000-24000元/吨。后续需重点关注原料供应稳定性、下游春节前的实际备库节奏以及高价对需求的持续抑制作用。
【操作建议】：主力参考22000-24000运行，多AD03空AL03套利
【观点】：震荡偏强
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