原标题：美国非农数据喜忧参半对货币政策预期影响有限 贵金属盘中冲高小幅收涨
【市场回顾】
美国1月非农就业人口增长13万人，大幅高于市场预期的6.5万人，创2025年4月以来最大增幅；失业率小幅意外降至4.3%，预期和前值均为4.4%，时薪环比增长0.4%也超预期。分行业看医疗保健领增，制造业转正，临时就业则持续收缩。劳工统计局同步将2025年3月非农总规模下修89.8万人，全年就业增长由初值58.4万压缩至18.1万，过去26份报告中有25份遭下修，前期统计失真的程度极为严重，就业市场实际疲软程度远超预期。
美国国会预算办公室（CBO）周三再次警告称，美国正走在一条不可持续的财政道路上，并将未来十年的赤字预测上调了1.4万亿美元，部分原因是总统特朗普2025年的税法以及移民政策。从2026年至2036年，每年的赤字预计都将达到或超过GDP的5.6%，创下纪录，白宫经济委员会主任哈塞特表示美联储还有大量降息空间。人们放弃观望，投身劳动力市场，高水平的薪资增速驱使人们进入就业市场，通胀数据将是美联储做决定的关键。他预计美国GDP将在今年增长4%-5%。
美国总统特朗普11日在白宫与到访的以色列总理内塔尼亚胡举行闭门会晤，随后在社交媒体发文说，同伊朗达成协议将是美方“首选”。据央视报道，2月11日三位美国官员透露，随着美军为可能对伊朗发动的袭击做准备，美国国防部已指示第二支航母打击群准备部署至中东地区，并可能在两周内从美国东海岸出发。
上期所公告，经研究决定，根据《上海期货交易所套期保值交易管理办法》第十三条，白银品种各合约自2026年2月最后一个交易日起，未取得临近交割月份套期保值交易持仓额度的非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者或者客户，其一般月份套期保值交易持仓额度在进入临近交割月份（交割月前一月和交割月份）时，自动转化的临近交割月份买入及卖出套期保值交易持仓额度均暂调整为0手。隔夜，美国公布1月非农就业人数和失业率等好于预期，但去年就业人数经历数次下修严重失真并反映真实情况的疲弱。但本次数据在通胀压力仍存的情况下或不能改变当前美联储货币路径的预期，市场仍押注下半年才将再次降息，美股集体回落，美债收益率回升，贵金属盘中冲高小幅收涨。国际金价前半段走势震荡上行一度突破5100美元但后段涨幅收窄，收盘报5082.49美元/盎司，涨1.16%；国际银价波动幅度相对更大最高涨近7%到86美元以上后有所回落，收盘报84.248美元/盎司，涨4.33%；国际铂金跟随金银上涨幅度一度达到5%收窄至2.54%，收于2137.19美元/盎司；国际钯金表现弱于铂金涨幅仅0.36%，收盘价为1712.39美元/盎司。
【后市展望】
美联储在美国经济运行情状况有所改善的情况下降息步伐暂缓，尽管美联储提名相对“鹰派”官员为主席但在就业市场压力下或支持宽松政策，贸易摩擦和地缘风险的担忧驱动继续提振资金配置黄金需求，在全球主流机构持续上调贵金属价格预测及“去美元化”驱动下，投资需求占比不断上升，央行购金步伐持续，都对黄金价格形成支撑。市场止跌回升后多头信心有所修复但当前宏观不确定性仍较多，一方面美股美债市场的流动性受到美国经济数据及政策预期影响，另一方面央行及ETF的黄金投资需求回暖需时间验证。春节前后波动收窄关注20日均线的支撑，若出现利空消息金价不排除再度测试60日均线建议空仓过节，若持仓过节需控制仓位并适时对冲下跌风险。
白银方面，目前供应库存紧张等驱动白银上涨的逻辑仍未变化，但临近春节企业陆续放假或使下游需求转弱，交易所持续上调保证金等短期带来利空情绪可能导致行情有进一步走弱风险。随着节前流动性下降，价格仍存在测试60日均线可能，若资金情绪稳定则短期在80美元附近波动，国内价格在20000-22000元区间波动，单边建议谨慎操作，在市场降波时卖出虚值期权。
铂钯在宏观金融属性及供应偏紧格局的支撑下，工业需求平稳而投资需求略有升温，但短期伦敦现货市场供应紧张有所缓和可能抑制上涨空间，钯金供应趋紧则使价格更抗跌。目前铂钯跟随黄金波动走势仍较反复，建议节前暂时观望或在日内波段操作。
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