原标题：原油：合规油轮运力紧张推升运费 贸易流向或重塑
市场要闻与重要数据
1、纽约商品交易所4月交货的轻质原油期货价格下跌21美分，收于每桶65.42美元，跌幅为0.32%；4月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨8美分，收于每桶70.85美元，涨幅为0.11%。SC原油主力合约收跌0.63%，报487元/桶。（来源：Bloomberg）
2、2月25日，斯洛伐克总理菲佐25日表示，乌克兰总统泽连斯基一再推迟恢复“友谊”管道送油的做法是“敌对行为”。乌克兰已多次更改恢复送油的日期，最新消息是，2月份不会恢复，可能在3月3日左右恢复。菲佐还表示，如果乌克兰“完全无意提供斯洛伐克已经购买的石油”，斯方将采取进一步反制措施。（来源：Bloomberg）
3、2月26日，特朗普政府正在放宽对向古巴运输燃料的部分限制，允许将委内瑞拉石油转售给古巴的私营企业。美国财政部周三发布的新指引强调，该措施适用于涉及古巴小型私营部门、用于“支持古巴人民”的商业及人道用途交易。此前，古巴政府一直不允许数量不断增加的本地小型私营企业进口燃料。此次更新出台之际，古巴小企业主正试图在特朗普政府批准下从美国进口柴油。（来源：Bloomberg）
4、本月，沙特阿拉伯从其港口出口的石油量有望达到近三年来的最高水平。与此同时，原油交易商们正密切关注着美伊之间的紧张局势。油轮追踪数据显示，沙特2月前24天的原油出口量跃升至每天730万桶，为2023年4月以来的最高水平。如果这一势头在本月剩余时间内持续，将意味着日均出口量比1月份增加逾40万桶。去年6月，当以色列和美国轰炸伊朗核设施及其他地点时，沙特曾短暂提高了石油开采量。在特朗普考虑再次发动攻击之际，市场正密切关注中东石油生产巨头的任何“异动”。沙特能源部未立即回应置评请求。（来源：Bloomberg）
5、当地时间2月25日，美国财政部海外资产控制办公室（OFAC）更新“特别指定国民清单”，对与伊朗相关的多名个人、实体及多艘船只实施相关制裁。本轮制裁对象包括4名伊朗籍个人，均与伊朗航空工业企业有关；多家位于伊朗、土耳其、阿联酋、巴拿马、马绍尔群岛、利比里亚等地的航运及贸易公司被列入名单，涉及伊朗石油与液化气运输网络；至少13艘油轮和液化气运输船被列入制裁范围，相关船只悬挂巴拿马、帕劳、巴巴多斯、瓦努阿图、科摩罗及伊朗等国旗。美国财政部表示，上述个人与实体将面临资产冻结及与美国金融体系交易限制。（来源：Bloomberg）
投资逻辑
年初以来油轮运费大幅上涨，中东到远东的TD3油轮运费飙升至5美元/桶，西非与拉美航线飙升至8美元/桶以上，西方对影子油轮的制裁导致合规油轮数量持续下降，另一方面，委油合规化以后需要更多的合规油油轮进行运输，运费上涨后，东西区套利成本显著增加，亚太买家减少西非、拉美、北美等远距离实货采购，相关油种的贴水走弱，而中东由于距离较近，因此更加受到买家青睐，运费已经成为当下影响实货市场的重要影响因素。
策略
油价短期受地缘事件影响不确定性较大，中期空头配置
风险
下行风险：制裁油合规化，宏观黑天鹅事件
上行风险：霍尔木兹海峡航路受阻
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