【市场回顾】
据新华社报道，美国东部时间24日晚，美国总统特朗普在国会发表其第二任期的首次国情咨文演讲。本次演讲长达逾100分钟，特朗普重点围绕经济、关税、移民、人工智能以及伊朗等议题展开，他称股市“创纪录新高”、通胀“暴跌”，并对最高法院否决关税表达“非常令人遗憾”，称“关税提振了股市”，希望关税“取代现代的所得税制度”。他还表示将允许移民“合法入境”，要求科技巨头“自备电力、自建工厂”，提到从委内瑞拉接收“8000万桶石油”，并推动立法禁止议员炒股。美国贸易代表贾米森·格里尔2月25日表示，美国对部分国家加征的“全球进口关税”税率将从新近实施的10%升至15%或更高，但他未透露任何具体的贸易伙伴或其他细节。
美东时间25日周三，英伟达公布，在截至2026年1月31日的公司2026财年第四财季（“四季度”），营收达创纪录的681亿美元，同比大增约七成，贡献超九成营收的核心业务数据中心也创单季收入新高，均较分析师预期水平高逾3%。其强劲业绩证明AI产生的需求持续，缓和市场担忧情绪。
北京时间2月26日早间，美国芝加哥商业交易所（CME）集团宣布，由于技术问题，CME Globex金属和天然气期货及期权市场已暂停交易。所有当日委托单以及标注为今日日期的指定日前有效（GTD）委托单将被取消。彭博数据显示，北京时间02:00以来，COMEX黄金、白银、铜期货、以及NYMEX天然气期货的交易数据“缺失”。
周三，津巴布韦矿业部宣布立即暂停所有原矿及锂精矿出口（含在途货物），旨在加强矿产监管与问责。未来仅持有效采矿权及获批选矿厂的企业具备出口资格，禁止代理及第三方贸易商出口。申请时需提交省级矿业办关于选矿能力及合规的建议信，并申报矿物成分。违规者（如续用过期待办）将吊销出口许可乃至采矿权。
隔夜，随着市场计价近期宏观地缘等消息的影响，总体变化较为反复使投资者保持谨慎，美元资产在AI的繁荣下仍在支撑但关税等不确定仍有扰动。地缘矛盾持续影响矿产供应，同时交易所政策和系统的问题又限制交易情绪。多重消息影响反复，贵金属呈现震荡上行，铂金在供应收紧预期提振下领涨。国际金价盘中大幅冲高曾再度突破5200美元关口到后期涨幅收窄，收盘报5164.57美元/盎司，涨幅0.43%；国际银价一度突破90美元关口后回落，收盘报89.171美元/盎司，涨幅2.39%。
【后市展望】
当前市场仍将进一步对特朗普关税的影响进行计价，尽管投资性质的金银进口关税被豁免，但政策本身对美元资产冲击下美元指数应声回落，近期金银ETF持仓有所回升，反映不确定性因素增加使投资者对贵金属配置需求持续增强，从而带来长期利多。但从过去的经验看，黄金大涨后都会出现因多头集中高位止盈而回落盘整的情况，现在也类似，行情或转入2-4个月的酝酿期积累新的突破前高动能。本周随着期货合约保证金下调使流动性改善商品市场包括有色贵金属等有望保持偏强震荡，但消息面包括近期美联储官员陆续释放偏“鹰派”的信号、本周特朗普还将发表国情咨文及英伟达将公布最新财报，相关不确定性都可能造成市场波动上升。黄金受避险情绪变化影响，建议在20日均线上方保持低多思路。
白银方面，目前供应库存紧张等驱动白银上涨的逻辑仍未变化，但受资金情绪影响容易出现“大涨大跌”波动率偏高，若在60日均线形成支撑可保持偏多思路但单边操作需做好仓位控制，或逢低构建期权牛市价差组合。
铂钯在宏观金融属性及供应偏紧格局的支撑下，工业需求平稳而投资需求略有升温，钯金供应趋紧使价格更抗跌。铂钯总体呈现偏强震荡，可卖出虚值看跌期权赚取时间价值。
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