【现货】6月16日，SMM 0#锌锭平均价24715元/吨，环比-35元/吨；SMM 0#锌锭广东平均价24715元/吨，环比-35元/吨。据SMM，盘面锌价显著上涨，下游企业上周逢低接货较多，观望情绪再起，市场整体现货交投清淡。
【供应】锌矿方面，截至6月12日，SMM国产锌精矿周度加工费-50元/金属吨，周环比-100.00元/金属吨；SMM进口锌精矿周度加工费-71.2美元/干吨，周环比-0.45美元/干吨。根据海外主要锌矿山企业公布未来产量指引，全球锌精矿供应偏紧格局进一步强化，预计后续TC仍将承压；随着TC持续走弱，当前冶炼利润（含副产品及硫酸）已经逐步接近盈亏平衡点，若后续TC持续承压或副产品价格下降，使得冶炼现金流利润进一步下降，冶炼厂仍可能出现阶段性减产/停产风险；海外冶炼厂面临的能源成本压力较高，其生存空间较国内更为严峻，使得锌价维持外强内弱格局。
【需求】升贴水方面，截至6月16日，上海锌锭现货升贴水-45元/吨，环比0元/吨，广东现货升贴水-110元/吨，环比-65元/吨。初级消费方面，截至6月11日，SMM镀锌周度开工率57.48%，周环比-0.25个百分点；SMM压铸合金周度开工率51.79%，周环比+0.12个百分点；SMM氧化锌周度开工率55.71%，周环比-1.40个百分点。锌价回调后，下游小幅补库，但由于当前为季节性淡季，现货整体成交仍一般，现货升贴水虽有上行但仍维持贴水结构；加工行业库存方面，原料库存累库，成品库存仅压铸合金维持去化，氧化锌和镀锌维持累库；我们前期表示锌需求仍存一定韧性，近期得以印证：①价格回调后加工行业原料库存累库；②现货升贴水走强；③LME库存去化较快。后续锌价格若有调整，或将继续带来下游补库机会。
【库存】国内社会库存累库，LME库存累库：截至6月15日，SMM七地锌锭周度库存26.58万吨，周环比+0.01万吨；截至6月16日，LME锌库存12.46万吨，环比+1.74万吨。
【逻辑】现货交投一般，昨日锌价震荡运行。近期锌价回调，凸显需求端韧性：一是下游补库，加工行业原料库存累库；二是海外LME库存去化，0-3升贴水上行。供应端，国产锌矿TC已下降至负数，我们预期年内矿端偏紧格局或仍将维持，支撑锌价底部重心。当前锌产业链的两个矛盾——矿冶失衡与内外失衡，仍未看到有效平衡拐点：冶炼端利润虽然随着TC下降持续承压，但凭借副产品收益尚未出现规模性/阶段性减产，导致锌矿紧缺未能有效传导至锌锭紧缺；锌价维持外强内弱格局，海外冶炼厂生存空间较国内更为严峻，而且锌无法通过来料加工实现免税流转，导致地域性失衡格局难以快速扭转。因此，综合考虑锌价估值及产业矛盾，我们仍然认为锌下方支撑显著，看好锌的中长期价值。短期来看，价格回调后供需基本面有所好转，但加息预期压制金属表现，后续价格驱动因素关注：①海外库存变化及供应事件扰动，我们认为海外价格走强或带动出口空间打开；②6月一系列数据及会议将铺垫后续美联储货币政策预期方向。
【操作建议】回调低多思路，主力关注24000-24500支撑
【短期观点】震荡偏强
免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。
本网站中部分文字、图片、音频、视频来源于互联网及公开渠道，仅供学习参考，版权归原创者所有! 如侵犯到您的权益，请及时通知我们！我们将在第一时间内删除。邮箱：tdaz599#163.com 如若转载，请注明出处：http://ove.cflaw.cn/archives/196722.html
