【导读】借道ETF，外资持续流入中国资产
上周，部分对冲基金开始调整布局思路。不过，被动资金扔持续流入中国资产。截至目前，美国上市的规模最大的中国股票ETF已突破100亿美元，达到105.8亿美元。这是美国上市中国股票ETF首次突破100亿美元。此前的2015年、2019年、2020年中国股票牛市中，并无美国上市中国ETF单只规模突破100亿美元。近期，中国市场触底反弹，资金汹涌流入，部分中国股票ETF规模大幅增长。
9月24日发布会以来，FXI获净流入435亿元
9月24日，一行一局一会宣布一揽子政策稳市场、支持经济增长。自那以来，FXI规模突飞猛进。9月23日至10月10日，FXI获净买入61.51亿美元。截至10月10日，FXI规模为105.8亿美元。FXI由全球资产管理巨头贝莱德旗下ETF品牌安硕iShares发行，跟踪富时中国50指数，覆盖香港市场上市的市值最大、流动性最好的50只股票。
FXI的前十大重仓股包括美团、阿里巴巴、腾讯控股、京东、建设银行、小米集团、中国平安、比亚迪（002594）、中国银行、工商银行等。
10月9日当天，FXI获资金净流入16亿美元，创下单日净流入额纪录。资金为何涌入FXI？某外资机构美国ETF负责人表示，前期中国市场一直被海外投资者低配。市场反弹，通过FXI这样的大盘指数增加中国敞口是最便捷的方式之一。FXI之外，网红中国ETF KWEB显示了类似的趋势。10月1日，它获净买入6.87亿美元，创该ETF设立以来最大单日净买入纪录。该ETF最新规模达74.2亿美元。
截至2024年10月10日，美国上市的规模最大的中国股票ETF包括FXI-跟踪富时中国50指数、KWEB-跟踪中国互联网指数、MCHI-跟踪MSCI中国指数、ASHR-跟踪沪深300指数、YINN-三倍做多富时中国50指数。这五大ETF规模分别为105.8亿美元、74.2亿美元、62.5亿美元、29.6亿美元、24.8亿美元。
中国拉动新兴市场指数
高盛在10月9日的一份报告中指出，中国的政策举措对新兴市场起到了支撑作用，为新兴市场股票带来了广泛的反弹。直到今年夏天，广义的新兴市场股票指数曾长期承压。
随着美联储进入宽松周期，全球宏观环境得以改善。中国政策制定者近期宣布经多个部委协调的刺激措施，新兴市场股票迎来大反弹。MSCI新兴市场指数从9月中旬的低点上涨了11%，年初至今上涨15%。最近的反弹由中国股票带动，截至目前，中国股票从低点上涨了近40%。过去三周中国相对于其他新兴市场的表现优于过去25年中的任何阶段。
过去两周，中国带动了新兴市场指数上涨。如果比较MSCI新兴市场指数和MSCI新兴市场指数（不含中国）会发现，9月23日之后两者表现差距拉开。9月23日以来，跟踪MSCI新兴市场指数的EEM明显跑赢跟踪MSCI新兴市场指数（不含中国）EMXC。
亚洲对冲基金也受益于中国市场的强势表现。例如，截至9月底，亚洲知名对冲基金Dymon Asia旗舰基金规模突破30亿美元。
高盛预计新兴市场股票将进一步上涨。高盛的亚洲股票策略师已将中国市场评级提升至超配。该投行从经济、基本面和股票价格三个维度分析了中国增长潜在复苏的溢出效应。高盛表示，韩国、马来西亚、南非和大宗商品市场（秘鲁、智利）对中国增长显示出高敏感度，可能直接受益于中国复苏。
大量资金等待入场
10月10日，瑞银发布研究报告表示，短期内，预计A股市场的上涨动力将持续。后续A股的上涨将以更为温和的步伐，剧烈波动或持续，由政策宽松推动的情绪复苏仍然持续。
资金面上，还有大量资金等待入场。例如，大量的新增资金（刚刚开户的散户投资者、新发基金、之前对中国股票持偏低头寸的外资，以及待命中的中长期资金）即将进入市场。如果A股市场出现调整，错过前期反弹的新增资金可能趁机入场或者加仓。
中期来看，市场的可持续反弹需要有企业盈利的支撑。瑞银表示，整体而言，2024年上半年A股盈利同比下降3%，而工业利润在7月同比上升4.1%，8月掉头同比下降。如果盈利随着基本面增长而逐步改善，预计A股市场还有上涨的空间。
近期的上涨由谁推动？瑞银表示，市场可能由四类投资者推动。首先，预计散户投资者占A股成交量的约60%。最近A股市场大放量，表明散户投资者在市场情绪回暖下急于参与。其次是公募基金。9月最后一周，股票基金新发行规模环比增长近9倍至201亿元人民币，创近两年最高周度水平，表明公募基金现已拥有更多可投资资金。第三，部分保险资金可能在最近的反弹中发挥了作用。第四，北向资金在6月中旬至8月中旬期间净流出746亿元人民币。外资投资者可能在A股反弹后增加了一些仓位。
一家新加坡资产管理机构创始人称，这次的牛市不会戛然而止，政策持续推出稳经济举措，增量资金可期。中长期来看，看好A股市场走势。
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