原标题：工业硅市场在高供应高库存之下承压下跌
【本月期货建议】
价格依旧承压，波动区间预计在8000-9500元/吨
【主要逻辑】
本周工业硅价格企稳回升，但周五跌破新低，表现依旧较弱。SMM现货价格持续下调，但跌幅收窄至0.5-1.2%。期货震荡走强至8500元/吨一线后，周五再创新低，SI2507周五报收8145元/吨。工业硅基本面虽然持续面临高供应高仓单的压力，主要需求光伏产业链依旧持续走弱，但是有机硅产业链环比有一些好转的迹象。供应端因新疆地区减产基数较大，带来明显的周度产量下降。虽然价格已至低位，但基本面仍无明显改善，库存仍在积累，且向上空间也在周五大幅下跌后收窄，价格波动区间预计在8000-9500元/吨，有可能跌破区间下沿。在需求端难有明显增量，产量端无进一步收缩预期的情况下，价格或仍将承压。但若价格持续下跌，可关注产能出清方式，如供给侧改革或行业联合减产。
【未来一个月定性分析】
基本面偏弱，关注是否有进一步减产动作
【主要观点】
供应：从供应角度来看，2025年4月工业硅产量为30.08万吨，环比下降12%，同比下降16%。2025年1-4月工业硅累计产量为123.66万吨，同比减少12.6%。本周四地区总产量为3.62万吨，产量环比减少2440吨，主要依赖新疆地区减产带来产量下降，仅四川地区开工率有小幅增加。云南开工率下降主因样本内保山某厂在周内有部分硅炉停产，老产能关停的同时，云南保山及昭通工业硅新项目在5-6月份按序投产。
需求：从需求角度来看，未来需求仍不容乐观，光伏产业链价格仍持续下跌，关税的影响暂未传导，但有机硅需求有望随着关税下降而恢复，价格有望企稳，但因目前库存仍待消化，因此价格仍将低位震荡。铝合金需求预计维稳影响较小。关注国内价格低位的情况下，内外价格差较大，出口是否会有所增加。
平衡：从供需平衡角度来看，5月在供应有丰水期增量预期，需求端维持弱势的情况下，小幅调增供应过剩幅度，在高库存及仓单压力下，近月依然承压。关注环比供应下降变化，整体压力虽大，但环比有好转迹象。
库存：仓单有所下降，但库存仍在上涨。工业硅期货仓单回落至66384手，折合33.2万吨，据SMM，社会库存共计59.9万吨，主因新疆交割库存上涨，西南库存下降。
观点：本周工业硅价格企稳回升，但周五跌破新低，表现依旧较弱。SMM现货价格持续下调，但跌幅收窄至0.5-1.2%。期货震荡走强至8500元/吨一线后，周五再创新低，SI2507周五报收8145元/吨。工业硅基本面虽然持续面临高供应高仓单的压力，主要需求光伏产业链依旧持续走弱，但是有机硅产业链环比有一些好转的迹象。供应端因新疆地区减产基数较大，带来明显的周度产量下降。虽然价格已至低位，但基本面仍无明显改善，库存仍在积累，且向上空间也在周五大幅下跌后收窄，价格波动区间预计在8000-9500元/吨，有可能跌破区间下沿。在需求端难有明显增量，产量端无进一步收缩预期的情况下，价格或仍将承压。但若价格持续下跌，可关注产能出清方式，如供给侧改革或行业联合减产。
【本周观点】
价格依旧承压，波动区间预计在8000-9500元/吨
【上周观点】
基本面环比有好转迹象，价格波动区间保持8000-10500元/吨
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