原标题：锌：TC下行支撑价格 现货表现一般
【现货】12月30日，SMM0#锌锭平均价23300元/吨，环比-140元/吨；SMM0#锌锭广东平均价23200元/吨，环比-180元/吨。据SMM，持货商不愿低价出货，而下游企业前期基本接货完成，现货成交表现清淡。
【供应】锌矿方面，截至12月26日，SMM国产锌精矿周度加工费1500元/金属吨，周环比-100元/金属吨；SMM进口锌精矿周度加工费47.39美元/干吨，周环比-2.74美元/干吨。随着LME逼仓风险的缓和，海外锌价回调，锌精矿进口窗口或再度开启，缓解国内锌矿供应紧缺压力。西藏、青海等地区矿山已经开始进入停产状态，11月国产锌精矿产量环比下降5.86%，影响市场锌矿供应；冶炼端，本周TC小幅下行，TC的持续下降侵蚀冶炼利润，四季度冶炼厂亏损逐渐扩大，生产压力加大，11月部分冶炼厂因此出现减产情况，SMM预计随着12月加工费继续下滑，冶炼厂检修减产情况或将继续扩大，11月国内锌锭产量环比下降3.56%，预计12月或将继续下行；1-10月国内锌锭出口累计同比增长101.53%，出口缓解前期国内供应压力。
【需求】升贴水方面，截至12月30日，上海锌锭现货升贴水120元/吨，环比-10元/吨，广东现货升贴水-5元/吨，环比0元/吨。初级消费方面，截至12月25日，SMM镀锌周度开工率56.67%，周环比+0.59个百分点；SMM压铸合金周度开工率52.8%，周环比+3.95个百分点；SMM氧化锌周度开工率57.04%，周环比+1.16个百分点。本周镀锌开工率稳定，压铸合金、氧化锌周度开工率环比显著上行，压铸合金主要系前期减产企业恢复生产，氧化锌则受益于终端需求小幅回暖；本周锌价基本稳定，波动较小，下游逢低补库，三大初级加工行业原料库存累库、成品库存去化；现货方面，企业基本按需接货采购，但贸易商出货情绪浓厚，现货升水小幅走弱；11月采购经理人指数重回荣枯线上方；终端需求未有超预期表现，1-10月全球精炼锌消耗量同比增长仅0.91%，国内需求强于海外，1-9月中国精炼锌终端累计需求同比增长5.8%。
【库存】国内社会库存去库，LME库存去库：截至12月29日，SMM七地锌锭周度库存11.19万吨，周环比-1.26万吨；截至12月30日，LME锌库存10.63万吨，环比-0.02万吨。
【逻辑】国产锌精矿步入减产季节，11月国内锌矿产量环比下降，国内锌矿供应偏紧；随着海外逼仓风险缓和，LME锌价重心下移，沪伦比值修复，锌矿进口窗口开启，或缓解国内短期供应压力。冶炼端，因TC下行导致利润承压，企业主动减产控产增多，精炼锌产量上行幅度有限。需求端，锌价重心下移后，下游逢低补库，开工率表现较好，国内现货锌锭维持升水、社会库存持续去化。库存方面，LME库存增加，0-3转为贴水结构，挤仓风险缓和。展望后市，下方支撑来源于国内锌矿趋紧、低锌锭库存，上方压力来源于后续进口矿供应补充预期，短期价格或以震荡为主，关注进口盈亏、TC拐点和精炼锌库存变化。
【操作建议】主力参考22800-23800，区间逢低多思路，跨市反套继续持有
【短期观点】震荡
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