原标题：氧化铝：政策利好难扭转短期供需 盘面再度承压
【现货】：12月30日，SMM山东氧化铝现货均价2610元/吨，环比持平；SMM河南氧化铝现货均价2690元/吨，环比持平；SMM山西氧化铝现货均价2665元/吨，环比持平；SMM广西氧化铝现货均价2750元/吨，环比持平；SMM贵州氧化铝现货均价2790元/吨，环比持平。短期供应格局逐步宽松，电解铝生产需求相对持稳，累库趋势维持，现货价格松动，南北价差有继续收缩趋势。
【供应】：根据SMM数据显示，2025年11月中国冶金级氧化铝产量环比下降4.4%，同比增加1.4%。产量环比小幅下滑主要系北方地区阶段性减产影响。月中部分企业因集中检修、供暖季碳排放核查及产线升级而主动调控生产。截至11月底，中国冶金级氧化铝的建成产能为11032万吨左右，开工率为82.0%。考虑到半数以上中小厂已经亏损，预计12月仍会出现区域性减产检修事件，产量或小幅降低。
【库存】：据SMM统计，12月25日氧化铝港口15.0万吨，环比上周+3.0万吨；氧化铝厂厂内库存121.04万吨，环比上周+1.01万吨；电解铝厂厂内库存342.63万吨，环比上周+2.5万吨；12月30日氧化铝仓单总注册量15.78万吨，环比前一周-0.42万吨。
【逻辑】：12月26日国家发改委发文鼓励氧化铝等行业实施兼并重组以优化产业布局，该政策被市场解读为“反内卷\”的具体举措，直接点燃了市场对供给侧未来可能收紧的预期，但受制于高供应高库存以及成本动态下移等多重压制，12月30日盘面再度承压，期现价格同步寻底。综合来看，此次政策利好更多是情绪驱动，难以在短期内扭转供需基本面，氧化铝价格预计将围绕行业现金成本线维持宽幅震荡。由于短期政策导向不明朗，建议观望为主，主力合约参考区间2650-2950元/吨，市场能否形成趋势性反弹，关键在于后续是否有更具体的产能调控政策落地以及行业是否出现大规模实质性减产。
【操作建议】：主力运行区间2650-2950，短期政策未明朗前观望为主，中期逢高沽空
【观点】：震荡
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