原标题：铝合金：节前供需双弱 市场交投冷清
【现货】：2月11日，SMM铝合金ADC12现货均价23650元/吨，环比持平；江西保太网ADC12现货价23100元/吨，环比持平；1月江西保太网ADC12现货月均价23425元/吨，环比+2181.5元/吨。
【供应】：据SMM统计，1月国内再生铝合金锭产量61万吨，环比减少3万吨，从驱动因素看，大品牌及交割品牌订单饱满开工率维持高位，但受生铝供应不足的影响，中小型铝厂面临原料采购困难被迫减停产应对，1月小型企业开工率仅为12.2%。2月需求淡季深化，且废铝紧张环境难以缓解，预计再生铝合金行业开工率小幅回落。
【需求】2月处于传统汽车消费淡季，且高价下终端领域的需求传导并不顺畅，尤其是占主导的汽车零配件领域表现偏弱，导致库存消化缓慢，一定程度上拖累了需求的实质性提升。另一方面，高企的铝价抑制了下游企业的采购意愿，导致大多企业均维持刚需备货。
【库存】：据SMM统计，铝合金2月5日社会库存为4.59万吨，环比上周-0.05万吨，库存持续去化中。2月11日铸造铝合金仓单总注册量6.68万吨，环比前一周增加0.01万吨。
【逻辑】：昨日铸造铝合金跟随铝价震荡运行。成本端构成了价格的主要支撑，尽管废铝价格随有色盘面回落而同步走弱，成本支撑边际上有所削弱，但其整体供应紧张格局并未改变，叠加春节前雨雪天气影响运输，原料底部依然坚固。同时，原铝价格运行于24000元/吨附近与铜价高位的系统性影响，持续固化着生产成本的中枢。供应端承压明显，受原料获取困难、区域性环保限产以及税负政策不确定性的影响，行业开工率已降至58%左右的低位。随着春节临近，多数再生铝厂已确定于2月5日至13日集中停产，停炉周期较往年略有延长，预示着2月行业开工率将明显下滑，供应进入阶段性收缩。需求端则更为疲软，高企的原料成本严重挤压下游利润，价格传导不畅，导致压铸企业采购意愿极低，仅维持刚需和逢低补库。
综合来看，春节前市场将在供需双弱中延续区间震荡，主力合约参考区间21500-23500元/吨。节后市场的关键转折点在于下游复工节奏与订单恢复情况能否匹配供应的回升速度，以及废铝流通的改善程度。
【操作建议】：主力参考21500-23500运行，多AD03空AL03套利
【观点】：震荡偏强
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