原标题：铝：现货贴水高位 节前谨慎低多或观望为主
【现货】：2月11日，SMM A00铝现货均价23260元/吨，环比-30元/吨，SMMA00铝升贴水均价-190元/吨，环比持平，现货贴水高位，节前交投冷清。
【供应】：据SMM统计，2026年1月份国内电解铝产量同比增长2.7%，环比增加0.5%。行业进入淡旺季转换阶段，且整月有色金属市场交易情绪亢奋，铝价屡创新高，抑制下游加工厂采购，社库去库不畅，当月铝水比例回落，环比下降4.4个百分点至72.1%。截至1月底，全国电解铝建成产能约4620.9万吨，运行产能约4499.6万吨，月环比增长39万吨。年底消费进入淡季，预计2月运行产能持平，铝水比例或继续下滑。
【需求】：铝价高价叠加需求淡季加工品周度开工走弱，2月5日当周，铝型材开工率36.0%，周环比-8.3%；铝板带66.0%，周环比+2.0%；铝箔开工率71.4%，周环比+1.3%；铝线缆开工率58.0%，周环比-2.6%。
【库存】：据SMM统计，2月9日国内主流消费地电解铝锭库存85.7万吨，环比上周+4.0万吨；2月5日上海和广东保税区电解铝库存分别为3.75、0.6万吨，总计库存4.35万吨，环比上周-0.22万吨。2月11日，LME铝库存48.6万吨，环比前一日-0.1万吨。
【逻辑】：近期铝市场在宏观情绪主导下剧烈波动，美联储主席提名及超预期的美国制造业PMI数据引发市场对货币政策收紧的担忧，叠加交易所上调保证金触发多头被动平仓，导致铝价遭遇恐慌性抛售。而后续随着国内央行释放流动性及海外地缘局势缓和，市场情绪趋稳，铝价得以反弹，显示出由中长期宽松预期构筑的底部韧性。基本面则呈现季节性压力，下游企业陆续放假导致开工率下滑，铝水比例环比骤降8.6个百分点，社会库存因此大增4.0万吨，累库加速且节后库存高点预计将创近三年新高，构成价格上方约束。综合来看，预计短期铝价将进入震荡整理阶段，以消化浮筹并寻找新的平衡。操作上可关注价格企稳后的区间下沿布局机会，核心支撑区间关注23000-23500元/吨，后续需重点跟踪节后库存去化速度及海外宏观预期的演变。
【操作建议】：主力关注23000-23500支撑，低位多单继续持有，单边节前适当降低仓位
【观点】：震荡偏强
免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。
本网站中部分文字、图片、音频、视频来源于互联网及公开渠道，仅供学习参考，版权归原创者所有! 如侵犯到您的权益，请及时通知我们！我们将在第一时间内删除。邮箱：tdaz599#163.com 如若转载，请注明出处：http://www.cflaw.cn/archives/124791.html
